Vollgas?
Der Markt für Europäische Investment Grade Unternehmensanleihen rentiert in der Tat bei 3,56% Rendite p.a.1 im Vergleich zum Ende des Sommers 2022 fast ein halbes Prozent höher2: zudem auf einem Niveau, das letztmals im Dezember 2011 erreicht wurde. Also Vollgas?
Wir argumentieren, dass sich ein Blick unter die Oberfläche lohnt:
Die Rendite von Unternehmensanleihen setzt sich additiv aus verschiedenen Komponenten zusammen: Risikofreier Zins, Laufzeit- und Kreditrisikoprämie.
Hierbei reflektiert die Kreditrisikoprämie die Kompensation für das – im Vergleich zu einer laufzeitäquivalenten Staatsanleihe – zusätzlich eingegangene Ausfallrisiko. Im Euro-Raum wird üblicherweise die Rendite einer Bundesanleihe herangezogen, die als „unausfallbar“ und damit kreditrisikolos angesehen wird.
Eine Investition in Anleihen mit Kreditausfallrisiko wird also erst dann lohnend, wenn ihre Zusatzrendite, der Spread über Bundesanleihen, für das zusätzlich eingegangene Risiko kompensiert.
1) Stand per 16.01.2023
2) Stand per 31.08.2022: 3,1% p.a.
Entwicklung der einzelnen Risikoprämien